文|招商宏不雅張靜靜團(tuán)隊(duì)

核心概念

雖然節(jié)后第一周高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)，但大都目標(biāo)程度仍明顯低于2022年均勻值，因而當(dāng)前的數(shù)據(jù)改善不會(huì)影響政策節(jié)拍。節(jié)后第一周，開工率、產(chǎn)能操縱率等目標(biāo)均較春節(jié)期間有明顯改善，但仍低于節(jié)前的均勻程度。不外從1月造造業(yè)PMI數(shù)據(jù)看，本年春節(jié)所在月供需改善的力度超越了季節(jié)性，新訂單與消費(fèi)指數(shù)之差為1.1％，到達(dá)疫情以來(lái)更高程度。需求明顯走在了供應(yīng)之前，那可能意味著2月剩余時(shí)間供應(yīng)程度有望明顯提拔。

因?yàn)楣┬桕P(guān)系明顯改善，節(jié)后價(jià)格高頻目標(biāo)繼續(xù)上升。重交瀝青、輕量純堿、螺紋鋼、熱卷、光伏級(jí)多晶硅、水泥熟料、玻璃等與投資需求相關(guān)的產(chǎn)物價(jià)格漲幅均有差別水平的擴(kuò)張。那或許能從側(cè)面反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資需求的形勢(shì)。

基于高頻數(shù)據(jù)和造造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，我們估計(jì)2月投資需求可以接續(xù)1月消費(fèi)需求對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)感化。而且，從春運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月雙節(jié)引致的消費(fèi)需求仍有擴(kuò)張潛力。那次要是部門擔(dān)憂復(fù)陽(yáng)的群寡察看到春節(jié)后全國(guó)疫情進(jìn)入平平期，并未呈現(xiàn)第二波疫情頂峰，那么那部門群寡的消費(fèi)意愿有望在2月逐漸釋放。截行到上周五，全國(guó)片子票房收入為29.9億元，僅比去年春節(jié)檔下降三分之一，那或許反映了春節(jié)居民消費(fèi)需求的釋放有必然的持續(xù)性 。

那么當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)能否會(huì)影響政策節(jié)拍？目前來(lái)看，大都高頻數(shù)據(jù)仍遠(yuǎn)低于2022年的均勻程度，那申明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)離合理運(yùn)行空間。因而，我們估計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不會(huì)隨便離場(chǎng)，更多辦法仍有望于年中出臺(tái)，但短期內(nèi)或處于前期政策不雅望階段。

注釋

一、開工率

上周瀝青樣本企業(yè)為22.*％，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比增速上升至-1*.*％。

上周全國(guó)電爐開工率29.49％，環(huán)比上升5.1*個(gè)百分點(diǎn)，同比增速上升至-4.2％。

上周唐山高爐開工率為57.94％，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，同比增速上升至4*.1％。

上周次要鋼廠螺紋鋼開工率為*9.02，環(huán)比上升2.*個(gè)百分點(diǎn)，同比增速上升至-4.8％。

上周純堿開工率為91.72％，環(huán)比上升1.*2個(gè)百分點(diǎn)，同比增速上升至9.8％。

春季期間熱卷開工率為79.*9％，環(huán)比上升1.5*個(gè)百分點(diǎn)，同比增速上升至-7.*％。

上周全鋼胎開工率環(huán)比上升9.42個(gè)百分點(diǎn)至27.0*％，因?yàn)榇汗?jié)因素，同比增速到達(dá)921.1％，半鋼胎開工率環(huán)比上升9.97個(gè)百分點(diǎn)至**.79％，同比增速上升至1*8.*％。

上周浮法玻璃開工率仍為78.15％，環(huán)比持平，同比增速上升至-11.1％。

上周PVC開工率為75.11％，環(huán)比回落1.**個(gè)百分點(diǎn)，同比增速放緩至-7.5％。

節(jié)后，國(guó)內(nèi)開工率目標(biāo)正在逐漸上升，上周共計(jì)7個(gè)目標(biāo)環(huán)比改善，2個(gè)目標(biāo)環(huán)比回落，1個(gè)目標(biāo)維持穩(wěn)定。固然邊際改善態(tài)勢(shì)明顯，但開工率絕對(duì)程度仍偏低。

二、產(chǎn)能操縱率

上周鋼廠產(chǎn)能操縱率為8*.4％，環(huán)比上升0.*7百分點(diǎn)，同比增速仍為-1.0％。

春節(jié)期間熱卷產(chǎn)能操縱率為78.07％，環(huán)比上升1.18個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速回落至-5.*％。

上周焦化產(chǎn)能操縱率74.8％，環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比增速加快至-*.*％。

上周電爐產(chǎn)能操縱率為29.1％，環(huán)比上升0.5*個(gè)百分點(diǎn)，同比增速加快至-20.4％。

節(jié)前水泥熟料產(chǎn)能操縱率為4*.2*％，環(huán)比回落8.*個(gè)百分點(diǎn)，同比增速降至-1*.7％。

上周電廠日均耗煤量為*8.57萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.11萬(wàn)噸，同比增速上升至-5.1％。

節(jié)前煤礦產(chǎn)能操縱率為79.12％，環(huán)比回落2.7*個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至-5.9％。

更新到上周的產(chǎn)能操縱率高頻數(shù)據(jù)均處于環(huán)比改善的形態(tài)，但較節(jié)前程度就能明顯的下滑。

三、消費(fèi)

1月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為19*.**萬(wàn)噸，較1月上旬增產(chǎn)1.09萬(wàn)噸，同比增速上升至-2.*％。

1月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為181.09萬(wàn)噸，比1月上旬增產(chǎn)0.4萬(wàn)噸，但同比增速放緩至-5.*％。

上周次要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為2*4.9萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)7.*7萬(wàn)噸，同比增速上升至-*.7％。

上周次要鋼廠熱卷產(chǎn)量為*0*.04萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)0.45萬(wàn)噸，同比增速加快至2.5％。

上周瀝青產(chǎn)量為**.7萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)0.09萬(wàn)噸，同比增速回落至-15.*％。

上周水泥產(chǎn)量為449.2萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)222.*萬(wàn)噸，但同比增速下降至-47.9％。

1月中旬全國(guó)均勻發(fā)電量為219.5億千瓦時(shí)，與1月上旬持平，同比增速回落至-2.75％。

四、價(jià)格

上周華東地域水泥均價(jià)為48*元/噸程度，環(huán)比下跌10元/噸，西南地域價(jià)格為485元/噸，環(huán)比下跌7元/噸。

上周熟料價(jià)格為*49.02元/噸，環(huán)比上漲2.9元/噸，同比增速上升至-1*.2％。

上周混凝土價(jià)格仍為440.07元/立方，同比增速小幅上升至-9.4％。

上周螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升55元/噸至4*0* 元/噸。

上周熱卷價(jià)格上升44.17元/噸至4*08.17元/噸。

上周重交瀝青價(jià)格環(huán)比上漲22.98元/噸至4014.4元/噸。

上周輕量純堿支流價(jià)為278*.**元/噸，環(huán)比上漲**.19元/噸。

上周全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為1**0元/噸，環(huán)比上升*4元/噸。

上周光伏級(jí)多晶硅價(jià)格為25.57美圓/千克，環(huán)比上漲*.89美圓/千克，同比下跌21.8％。

春節(jié)期間22省市豬肉均勻價(jià)格為22.94元/千克，環(huán)比下跌0.0*元/千克，同比上漲2.4％。

五、庫(kù)存

上周六大集團(tuán)電煤庫(kù)存可用天數(shù)回落至18.*天。

上周港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比增加185.4*萬(wàn)噸至1*911.29萬(wàn)噸。

上周鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比下降45.*5萬(wàn)噸至84*.42萬(wàn)噸。

上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上升121.*9萬(wàn)噸至4794.92萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存環(huán)比上升5*0.5*萬(wàn)噸至*18.41萬(wàn)噸。

上周熱卷庫(kù)存環(huán)比增加40.81萬(wàn)噸至*11.09萬(wàn)噸。

上周瀝青社會(huì)和工場(chǎng)庫(kù)存為179.9萬(wàn)噸，環(huán)比上升59997噸，同比下降20.*％。

上周水泥工場(chǎng)庫(kù)存為1587.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降58.4萬(wàn)噸。

六、房地產(chǎn)市場(chǎng)

上周*0城商品房成交面積為189.55萬(wàn)平方米，環(huán)比上升182.8*萬(wàn)平米。

上周地盤成交面積為40*.**萬(wàn)平方米，環(huán)比下降154.11萬(wàn)平方米。

上周成交地盤溢價(jià)率為5.8％，環(huán)比上升5.1個(gè)百分點(diǎn)。

上周百大城市工業(yè)用地成交面積為880.81萬(wàn)平方米，環(huán)比增加504.57萬(wàn)平方米。

七、疫情與物流

上周九大城市地鐵客運(yùn)量為2.18億人，環(huán)比增加9*27.**萬(wàn)人，同比降幅收窄至-10％。

上周，SCFI為100*.89，環(huán)比下滑22.8*，CCFI為1100.0，環(huán)比下跌50.59。

上周國(guó)內(nèi)民航航班施行8*72*架次，環(huán)比上升17.*％，同比增長(zhǎng)40.*％。

風(fēng)險(xiǎn)提醒：

疫情形勢(shì)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及次要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。

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